2017财年通货膨胀率平均为5%;印度储备银行可能在12月削减25个基点:优点

印度储备银行(RBI)一直在努力将通货膨胀率降低到5%。观察最近的食品价格下跌和基数效应,专家认为,通货膨胀率可以在12月份下降至4%,然后再略微上升。在CNBC-TV18的特别节目中,由IGC国家总监Pronab Sen领导的公民货币政策委员会(MPC)拥有JP Morgan的Sajjid Chinoy,Citi India的Samiran Chakrabarty,Nomura的Sonal Varma和SBI的Saumya Kanti Ghosh成员。Chinoy预计2017年通胀率将平均为5%,而花旗将当前财年的目标定为4.5-5%。专家小组还认为,印度储备银行在中长期内有降息的空间。森说,尽管未来四个月降息的可能性很小,但未来十二个月降息的可能性很高。与此相反,花旗和SBI认为降息的机会为50个基点,而野村证券(Nomura)则表示,预计12月将降息25个基点。以下是CNBC-TV18.Q上Latha Venkatesh访谈的逐字记录:如您所见,近期通胀轨迹和2017年轨迹。到目前为止,除非情况发生重大变化,否则我的感觉是通货膨胀率将呈下降趋势,在不久的将来会相当快,而在2017年可能会逐渐下降,但总体上该趋势应呈下降趋势。在2017年,当您说它将下降时,您是否希望2017年的平均水平为5%甚至低于5%?我个人认为,印度的通货膨胀率总体上将徘徊在4.5%至6%之间,因此很难说在该范围内,但我的感觉是印度的通货膨胀率将始终处于较高水平。目标范围。您目前在2016年余下时间以及2017年上半年的走势如何?就潜在的通货膨胀而言,我们的观点是,来自高期望值的通货膨胀力,供应方的约束等基本上抵消了通货膨胀力,即农村经济疲软,MSP等低,负产出缺口。 。就2016年和2017年的潜在通货膨胀而言,我们认为它将保持在5%左右的稳定水平,如果产出缺口开始缩小,我们认为这可能会在2017年下半年出现,那么通货膨胀率将开始向5.5%漂移,但这就是潜在的通货膨胀。就基本面而言,未来6个月左右确实有积极的基本影响,并且很少有食品价格大幅回落,尤其是豆类和蔬菜,这将使标题降至5%以下4%至少在接下来的3-4个月内,在2017年3月回落至5-5.5%左右之前。对于2017日历年下半年,我们认为某些临时性因素会给广告标题带来上行风险,其中一个是实施商品和服务税,取决于标准税率是18%还是22%,我们认为这将导致通货膨胀率在20-70个基点之间,第二,第七工资委员会规定的房屋租金补贴是统计问题,但仍未实施,它对标题产生了近100个基点的影响,而这两个因素可以在2017年下半年推动标题上升,因此基础相当稳定,但标题下降在近期内上升,在中期上升。但更重要的是告诉我,储备银行是否能够实现2018年1月4%的目标?您认为4%的目标有危险吗?我看待它的方式主要是短期内的通货膨胀轨迹,这可能很软,与其他人所说的非常相似。我们或多或少正在朝着通货膨胀率4.5%的方向发展,我们早些时候是6%,现在可能正朝着通货膨胀率4.5%的方向前进5%。问题实际上是我们要多快达到4%的关口。较早的框架要在2018年3月之前达到,但从新框架看来,印度储备银行几乎有5年的时间来实现这一目标。如果是这种情况,并且不急于达到那4%,那么整个货币政策的设定可能与我们之前所设想的完全不同。但是您已经说过,我们正达到4.5%的通货膨胀率。您2017年的平均水平是多少?我们的平均收益在4.5%到5%之间,但是这种情况会在薪酬委员会等方面产生一些影响。因此,如果您将薪酬委员会的影响视为一次性的,那么您可能会平均4.5%首先,您2017年的走势是什么,因此储备银行必须降息多少空间?就我们刚才提到的中值期的通货膨胀轨迹而言,它将是非常温和的,您可以看到它正在迅速下降,因为现在大多数价格都在恢复,例如脉动以及蔬菜价格,因此您实际上可以看到通货膨胀率在12月迅速下降了4.5%,可能低于4%,但这对基数效应也有一定影响,但是如果您进入中期,我实际上也抱有乐观的态度,认为印度的通胀现在已经从结构上反弹了。高7-8个百分点,可能达到5%或低于5%。因此,2016年非常软的通行证下跌趋势趋向12月,然后逐渐上升,但到年底,我们预计通货膨胀率约为4.7%左右,2017年也是如此。我认为它在结构上不会突破我们之前看到的5.5%的范围。我以为你给我的印象是,像萨米兰(Samiran)这样的2017年,你期望它达到5或低于5?是的显然,森博士和Sonal Verma在另一边。他们期望它在5.5到6之间。所以,你是说五点以下。在2015年的大部分时间里。对,就是这样。2017年的大部分时间将低于5,而上半年可能会看到一些数字超过5。但是平均数将是5或5以下?五分或五分以下。您设置哪个营地?这里有几件事。未来六个月的问题将是,通货膨胀是否会低于他们的第一个中间目标,即我认为是百分之五,您将看到通货膨胀呈U形的轨迹,在两个因素的帮助下,通货膨胀率可能下降至百分之四由于基础效应和食品价格下降,您最终将在明年第一季度达到4.5%至5%的水平,从某种意义上说,这确实为近期的宽松政策打开了空间。我将提出一个简单的观点。关于通货膨胀的中期前景,显然有一些结构性部分。我们不能忽略这样一个事实,尽管过去两年发生了两次干旱,但食品通货膨胀率平均为5.5%,而前两年为11%。因此,没有人能说食物通货紧缩是周期性的。它有一个持久的组成部分,它将拉低通货膨胀的轨迹。悬而未决的问题是核心发生了什么,问题是核心动力一直在下降。实际上,过去3-4个月动能下降的核心接近5%,问题是其中有多少是周期性的,因为产出缺口为负且农村经济处于低迷状态,其中有多少是结构性的。这是全国人大在2017年必须面对的悬而未决的问题。总的来说,明年的平均增长率为5%。2017年日历平均利率为5%?是的,不会因为商品及服务税等一次性因素而产生任何影响,因为我们不知道费率是多少,就HRA津贴而言,我们也不知道它将是预期的,追溯性的以及什么是津贴将。如果您平均看到5%的收益,那么这些收益就消失了。您会发现,在临近3月的短期内,将会有一些宽松的空间。让我来谈谈流动性问题。印度储备银行很有可能在11月之前将流动性保持在极高水平,因为有260亿美元流出。超过10千万卢比。那会花掉很多钱。因此,他们将保持其良性。您是否希望他们在3月之前继续保持良性发展,您认为他们应该沉迷于哪种OMO或美元购买?从印度储备银行迈向这个中立的流动性框架之时,向市场挂钩利率的传导就好得多。实际银行贷款利率的传递可能比以前要好,但是我们必须走这条路,我们现在无法扭转这条路。RBI一直非常主动地提供流动性,即使在FCNR(B)时期,我也认为流动性需要什么,这将由公开市场操作(OMO)充分覆盖。一旦您克服了FCNR(B)的这种困境),您可能会从另一个不同的角度重新考虑,我们打算通过RBI OMO为全年净借款的多少?问:在RBI的脑海中,这个数字是否有上限?印度储备银行告诉我们,他们的整体流动性约为15千万卢比。在上次会议上,州长说他已经完成了60%。Chakrabarty:那将给您大约20亿卢比的数字。因此,这几乎是全年市场借款的40%。现在,这本身就是一个很大的数字。_PAGEBREAK_Q:您认为印度储备银行会在三月本身就做到这一点吗?真正的挑战是,直到大约20千万卢比,市场才不会出现意外。但是,如果按照当前的流通货币趋势来定,该数字最终可能甚至超过20亿卢比,这才是真正的挑战,这将使印度储备银行全力以赴,获得市场借款的50%由印度储备银行(RBI)资助,这就是我认为事情将会变得非常有趣的地方。您有什么建议,即使这意味着总借款的50%,它们也应该提供吗?当然,他们也可能会购买美元?我认为FCNR(B)赎回应该是RBI的首要任务。但是好消息是,除了RBI在过去几个月左右提供的政策引发的流动性外,结构性流动性也有所改善。如果查看9月和8月的数据,增量的20%由于这项薪酬委员会的建议,存款已进入全年银行体系,我认为这一数字将超过10亿卢比。我的想法是,他们将使用FCNR(B),因为这也有很大的作用。对债券收益率下降的影响并不只是因为通货膨胀预期,那是一件好事。收益率下降得越多,银行开始以市场可能想要的规模进行传导越好。因此,印度储备银行将继续在足够积极的水平或中性水平上提供流动性,以使传导以更好的速度发生。论据是印度储备银行将保留流动性毛绒,我想向您提供一个具体数字,您是否认为印度储备银行将在剩余六个月中提供10亿卢比的零头流动资金或12亿卢比的流动性余额?他们还应该吗?我认为每个人,也许还有印度储备银行,都对流通货币的迅速增长感到惊讶。在过去的几个月中,我们对此进行了广泛的撰写,我们实际上认为这与农村经济有关。仅从一些数字来看,两年前的货币流通量增长了约1.5万亿,去年为2.1万亿,今年有望达到3万亿甚至更多。因此,我不确定市场或政策制定者是否期望这一增长幅度。然而,在新框架下,印度储备银行致力于一个非常简单的事实-诸如货币流通之类的持久性泄漏将与持久性流入相匹配。我认为他们对工具的选择将不可知。如果他们能做外汇干预,那么好和好,否则就必须做OMO。因此,只要利率立场是宽松的,正如Pronab Sen所说,流动性立场也必须是宽松的,以确保降息。我们的预期是,您可能必须在未来6个月内完成接近1.5万亿卢比的OMO,如果有机会进行Fx干预,我认为他们会抓住它们注入流动性,如果只要他们的利率立场是宽松的,他们就不必这样做。相关的问题不是他们在12月还是3月改变立场。问题是,如果2017年某个时候的利率立场变得中立或谨慎,那么您是否会重新考虑流动性框架?这是我认为市场会寻找的一致性。问:我们知道,德里的政策偏好是印度储备银行宁愿购买美元,您的感觉是什么,印度储备银行将有机会购买美元,您如何看待全球情况。让印度储备银行通过美元而不是债券注入流动性是否同样有益?全球环境相当温和。印度正在进行改革以吸引更多的流量,石油价格更低,经常账户赤字正处于可控范围内,所有这些在我们看来都意味着今年的国际收支顺差可能接近300亿美元。这基本上意味着印度储备银行将有足够的机会实际购买未消毒的美元,以扩大其资产负债表,我认为应该选择该选择。您认为未来12个月有多少降息空间?在接下来的12个月中,情况会变好很多。问:如果可以用数字形式定义它?将会发生的事情是,在接下来的四个月中,您将面临流动性压力。我们已经讨论了FCNR(B),但实际上会议室中的大象可能是您的流动性最大的一个。粮食采购将于11月至12月进行。这将从系统中吸收大量流动资金,我们需要为此做准备。我认为我们还没有准备好。因此,就传输而言,此时降息可能不会出现,您最好等待稍后的降息,然后在明年逐步进行。对于12个月内的降息空间,短期的空间感觉如何?就像我说的那样,我们对基本通胀的评估约为5%,我认为决策者应将重点放在与其目标相关的中期通胀前景上,而不是基本面因素推动的逆转,并且通胀率应在5%左右,同时仍在等待预期适度而言,我们的评估是大约有25个基点的房间。就目前的时间而言,我们认为12月比10月更可能是出于两个原因,一个原因是FCNR(B)事件将在10月到我们后面,第二个就像我说过的,过去几个月核心汇率一直在5-5.2%,所以我们希望看到储备银行之前的温和水平以及25个基点的空间,我们认为12月比10月更有可能。短期和长期收益率会去哪里?我们正在寻求在10月甚至在12月也可能降息25个基点,因此那里可能会降息约50个基点,我们认为这可能是前期准备,因为我们之前担心的那种通胀风险已知的风险,已知的风险已经大大降低,因此我们对通货膨胀的路径有一定的了解,这应该为我们提供一定的降息空间。我认为,降价已有25个基点。债券市场,如果降息率达到约50个基点,则相应地您会看到债券的软化。因此,到年底新的10年约为6.6%?如果我们将利率降低了50个基点,那么整个结构可能将保持相对宽松的状态,并且不会发生很大变化。从现在开始,未来12个月有多少降息空间?截至目前,我们正在考虑印度储备银行的另一50个基点宽松立场,并且最有可能将其摆在首位,因为即使房间中有FCNR(B)大象,也可能在12月发生另一只大大象,这就是美联储加息,请记住,印度储备银行的12月6日政策是在美联储窗口前一周开始的,所以我不知道印度储备银行是否会在那个时间点降息,所以到目前为止50个基点问:但是在接下来的12个月中,Ghosh:十二个月来,我们最多可能不会再考虑另外25个基点,但是在这个时间点,最可能的事情是50个基点。首先是削减还是不削减?暂停问:您的投票?问:有切。您的投票吗?有一个cutQ:您的投票吗?Hold.Q:您在10月4日投票?Hold.Q:他们对削减量的期望是什么?削减25个基点。他们对削减量的期望是什么?削减25个基点。
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